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[公告]中南文化:关于《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》的回复
   发布日期:2017-12-02 14:14    来源:网络整理

 




中国 . 江苏 . 无锡 Wuxi . Jiangsu . China

总机:86(510)68798988 Tel:86(510)68798988

传真:86(510)68567788 Fax:86(510)68567788

电子信箱:mail@jsgztycpa.com E-mail:mail@jsgztycpa.com



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江苏公证天业会计师事务所(特殊普通合伙)

Jiangsu Gongzheng Tianye Certified Public Accountants, SGP





江苏公证天业会计师事务所(特殊普通合伙)

Jiangsu Gongzheng Tianye Certified Public Accountants, SGP









关于《中国证监会行政许可项目审查

一次反馈意见通知书》的回复

中国证券监督管理委员会:

根据贵会《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》(163120号)的要
求,江苏公证天业会计师事务所(特殊普通合伙)对反馈意见中与会计师相关的问题进
行了专项核查,现将核查情况报告如下:

反馈问题1、申请材料显示,本次交易拟募集配套资金约4亿元,主要用于支付本
次交易的现金对价、支付本次交易相关的费用及税费、建设极光网络研发中心项目。申
请材料同时显示,本次交易现金支付对价分期进行支付。请你公司补充披露:1)本次
交易现金对价的支付安排,募集资金到账后至现金对价支付期间是否涉及补充流动资
金。2)网络研发中心建设是否影响极光网络的收益法评估值。请独立财务顾问、会计
师和评估师核查并发表明确意见。


回复:

一、本次交易现金对价的支付安排,募集资金到账后至现金对价支付期间是否涉及
补充流动资金

(一)现金对价的支付安排

本次交易现金对价的支付安排如下:

1、本次交易获得中国证监会核准且上市公司配套募集资金到位后10个工作日内;
或,若上市公司在中国证监会核准批复的有效期内未收到募集配套资金款项,则在该批
复有效期结束之日起一个月内;或,若中国证监会作出核准本次发行股份及支付现金购
买资产但取消配套融资的批复,则自上市公司收到该批复后的三个月内,上市公司应向
交易对方支付其所获全部现金对价的70%;

2、在利润承诺期的第一个会计年度的审计报告出具后7个工作日内,上市公司应
向交易对方支付其所获全部现金对价的20%;

3、在利润承诺期的第二个会计年度的审计报告出具后7个工作日内,上市公司应
向交易对方支付其所获全部现金对价的5%;


4、在利润承诺期的第三个会计年度的审计报告出具后7个工作日内,上市公司应
向交易对方支付其所获全部现金对价的5%。


(二)募集资金到账后至现金对价支付期间是否涉及补充流动资金

1、募集资金到账后至现金对价支付期间,不存在剩余大额闲置募集资金的情况

本次发行股份募集配套资金主要用于支付本次交易的现金对价、支付本次交易相关
的费用及税费、建设极光网络研发中心项目,具体情况如下表所示:

单位:万元

用途

金额

所占比例

支付本次交易的现金对价

26,730.00

66.67%

支付本次交易相关的费用及税费

1,800.00

4.49%

建设极光网络研发中心项目

11,565.00

28.84%

合计

40,095.00

100.00%



假设本次重组于2017年1月份完成审核,2017年6月初完成配套募集资金对应部
分的股份发行,则募集资金到账及现金对价支付期间,上市公司拥有的盈余募集资金情
况如下:

单位:万元

项目

2017年6月

2017年6月
-2018年4月

2018年4月
-2019年4月

期初募集资余额

40,095.00

14,238.00

6,476.50

本期使用募集资金

25,857.00

7,761.50

6,476.50

其中:支付本次交易的现金对价

24,057.00

1,336.50

1,336.50

支付本次交易相关的费用及税费

1,800.00

0.00

0.00

建设极光网络研发中心项目

0.00

6,425.00

5,140.00

期末募集资金余额

14,238.00

6,476.50

0.00

剩余募集资金占比

35.51%

16.15%

0.00%



由于公司本次配套募集资金属于市场化较高的询价发行方式,募集资金启动及到位
时间受二级市场变化影响较大,以上表较为理想的资金到位时间为例,资金到位后,上
市公司需即刻支付现金对价部分的90%、支付本次交易相关的费用及税费,耗费本次募
集资金总额近65%;如果标的公司完成2017年累计承诺业绩,募集资金到位不到一年时
间,上市公司需累计支付募集资金总额的83.85%,不存在闲置大额募集资金的情况。


2、上市公司针对本次配套募集资金的使用计划

为了加强、规范上市公司募集资金的管理,提高使用效率和效益,根据相关法律法
规的规定,上市公司制定了《募集资金管理办法》。本次配套募集资金到账后,上市公
司将根据《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》、《募
集资金使用管理制度》的要求对募集资金采用专户存储制度,对募集资金的使用实行严
格的审批制度,以保证募集资金存放和使用的合规性。


在本次募集资金到账后至各期现金对价支付期间,上市公司将严格专款专用,按照


本次配套融资的使用进度支付募投项目进度款,承诺不会将闲置募集资金补充流动资
金。


综上,本次募集资金到账后至现金对价支付期间,上市公司预期持有的募集资金余
额较总募集规模的金额较少,大部分募集资金将在本次发行完成后支付到位。在本次募
集资金到账后至各期现金对价支付期间,上市公司不会将闲置募集资金补充流动资金。


二、网络研发中心建设是否影响极光网络的收益法评估值

(一)关于研发中心建设项目的必要性及测算明细

本次募集配套资金中将有11,565.00万元用于建设极光网络研发中心项目,项目内
容主要包括:(1)轻量级客户端游戏引擎研发:开发适合制作轻量级客户端游戏的引擎
和完整的配套研发工具;(2)动漫引擎研发:开发出适合制作动漫视频的渲染引擎以及
相关的支持工具,服务于公司精品游戏的研发战略,通过创造动漫IP集聚动漫粉丝,
培育游戏运营中潜在的付费玩家,配合游戏的发行推广,降低流量导入成本,打造“漫
游互动、精品游戏”的品牌。


1、募集资金投资项目的必要性

(1)利用网页游戏积累的研发经验,布局轻量级客户端游戏研发,夯实极光网络
的核心竞争能力

此次募投项目中有一部分款项将被用于轻量级客户端游戏引擎研发。利用极光网络
在页游研发领域的经验及技术积累,研发出适合制作轻量级客户端游戏的引擎和完整的
配套研发工具。


近年来,随着国民经济的快速发展,人们对文化娱乐产品的需求不断丰富,游戏行
业在快速发展的同时呈现出多样化的特征,端游、手游、页游、TV游戏、VR游戏等各
种游戏形式不断深化发展。但对于游戏行业的核心玩家而言,不断变化的游戏载体只是
一种形式,重要的游戏核心内容一直没有变,即游戏是否拥有高品质的美术画面、精妙
的玩法设计、完整丰富的世界观架构及其他能够吸引游戏玩家的核心因素。以在国内端
游领域创造空前“神话”的《传奇》为例,其客户端游戏成功后,围绕其“传奇”IP
制作的游戏产品至少有4款端游、5款页游及6款手游1,仅页游《传奇霸业》一款产品,
2015年累计充值流水已达15亿元2。不同类型之间的游戏用户的重合、用户边界的模糊,
促使越来越多游戏厂商突破既有游戏品类进行跨平台布局。


1

2

此次募投项目中极光网络拟研发的轻量级客户端游戏引擎,即是顺应上述游戏形式
融合发展趋势的选择。轻量级客户端游戏是介于网页游戏和客户端游戏之间的融合产
品,游戏玩家只需下载几兆至几十兆字节的微型客户端即可开始游戏,随着游戏的不断
进行完成后续的游戏下载。相较于传统的页游,轻量级客户端游戏能够实现画面、特效、
场景、AI等角度的全方位提升,使得游戏质量趋近于传统意义上的端游。而相较于传统
的端游,轻量级客户端游戏的优势在于用户无需下载庞大的安装程序包,可节省用户的
下载与安装时间,提升用户的转化效率。行业内曾经推出的较有影响力的轻量级客户端
游戏如:巨人网络研发、游久时代等运营的《千军》;天神娱乐开发、腾讯平台运营的


《苍穹变》等,上述游戏均获得了广泛的市场关注。


具体而言,轻量级客户端的游戏引擎将从以下角度提升游戏的质量:①光影效果:
传统的页游一般靠美术人员手绘游戏画面,画面中物体的光影效果没有动态感,不能随
周围光线环境的变化而变化。新研发的游戏引擎则可以提升画面的光影效果的动态感,
增强游戏画面的真实性。②特效效果:新的引擎可采用基于GPU(Graphic Processing
Unit,图形处理器)的粒子特效系统代替传统的美术序列帧手法表现出更为逼真的天空、
雨水、雾气、火焰等特效效果,增强游戏画面的真实性。③3D场景:新的引擎将支持游
戏中超大的场景地图及远景地貌,让游戏体验更加宏伟、壮观。同时新的引擎可以支持
静态和动态的地面阴影,增强游戏世界中画面的立体感。④自动寻路系统:为了配合3D
场景,新的引擎将使用新算法下的导航工具帮助游戏中的角色搜寻游戏路径。此外,募
投项目中拟研发的轻量级客户端引擎还将研发出配套的地图编辑器、材质编辑器等工具
以提升游戏开发的效率。


对于游戏研发公司而言,是否拥有领先的研发能力是决定其能否成为行业内龙头企
业的关键因素。国内顶尖的游戏研发商如网易、腾讯等均持续进行游戏研发投入以维持
其在游戏开发领域的核心竞争力。对于极光网络而言,发展轻量级客户端游戏既可以提
升极光网络已有页游玩家的游戏体验,同时也可以新吸引一部分传统端游的用户,是其
管理层基于对未来游戏发展判断下的战略性研发布局,对于夯实极光网络的核心研发能
力有着重要的意义。


(2)借力“漫游联动”降低游戏导流成本、延长游戏生命周期、提升游戏运营效


本次配套的募集资金中将有一部分被用于动漫引擎的研发。极光网络将利用游戏引
擎开发的技术积累,布局动漫视频制作,降低游戏导流成本、延长游戏生命周期、提升
游戏运营效率。


与真人演绎的影视、真人秀等节目相比,动漫作品能够跨越年龄、种族、文化等诸
多限制,是最好的IP载体之一。在覆盖人数上,仅以国内动漫二次元用户为例,艾瑞
咨询发布的《2015年中国二次元用户报告》显示,2014年国内核心二次元用户规模达
到4,984万人,泛二次元用户规模达到上亿人,未来在动漫的全产业链运营方式下,二
次元用户将保持稳定增长。


同作为泛ACG产业链中的重要环节,动漫用户与游戏用户有着天然的交集,根据艾
瑞咨询PC端监测产品iUserTracker的数据显示,PC平台上超过80%的动漫用户同时也
是游戏用户。随着新增游戏用户数量的日益放缓,游戏公司借助于强粉丝属性及高用户
粘性的动漫作品向游戏导流,以降低流量导入成本,已成为行业内的通行做法。如近期
由知名国产动画《画江湖之不良人2》改编的手游因成功还原动画场景获得了粉丝的认
可,在App Annie网站统计的IOS渠道动作游戏类下载榜单中稳居前50名之列。此外,
行业内知名游戏公司完美世界也在进行相同的战略布局,其于2016年初宣布将利用其
在游戏引擎方面积累的技术打造动画片制作平台,向动漫视频制作领域布局。从海外漫
游联动的案例看,日本ATLUS公司旗下开发的游戏《女神异闻录》,使用了大量动画素
材,使得游戏整体的剧情体验与动画作品高度一致,得到了游戏玩家和动漫读者两个爱


好者群体的欢迎。


此外,动漫作品有利于延长文化产品的生命周期,可帮助游戏公司最大化产品变现
的时间区间。从IP对游戏生命周期的延展效应而言,动漫有着电视剧和电影无法比拟
的优势,随着动漫的播放,动漫中的阶段性故事情节可天然成为游戏改进版本的素材,
延长游戏产品的生命周期。如日本知名动漫作品《名侦探柯南》系列从1996年开始播
映,迄今为止已播放超过20年,根据其改编的游戏横跨GBA、PlayStation、NDS、Wii
等多个游戏主机平台,数量繁多,至今仍不断有新作推出;而国产动漫作品如《秦时明
月》系列于2007年开始播出,迄今为止播放已近十年,期间至少出品了4款页游、1
款手游,动漫作品之于游戏生命周期的延长效应可见一斑。


考虑到市面上IP采买的价格日益高企,故向产业链的上游延伸布局动漫制作,已
成为极光网络顺应行业发展趋势,从IP源头深度绑定用户、降低导流成本、延长游戏
生命周期并提升运营效率的必要举措。


2、募集资金投资项目的测算明细

本项目总投资主要包含研发中心建设中的场地购置及装修费,以及研发过程中所需
的硬件投资和软件投资,其他相关的人员招聘费用由标的公司自筹解决。具体投资内容
如下:

单位:万元

项目

投资金额

场地购置及装修费

9,328.00

硬件投资

1,158.00

软件投资

1,079.00

合计

11,565.00



(1)场地购置及装修费

本次募投项目拟在上海购置办公场地。根据预计使用人数、人均使用面积、相关地
点的价格测算出办公场地的购置成本,同时在考虑装修成本的情况下,测算出场地购置
及装修费用共需9,328.00万元,如下表所示:

容纳
人数

人均面积
(㎡/人)

总面积
(㎡)

购置单价
(万元/㎡)

购置成本(万
元)

装修成本
(万元)

合计(万
元)

200

11

2,200

4.05

8,910.00

418.00

9,328.00



(2)硬件投资

硬件投资的具体明细如下:

项目

单价(万元)

投资数量

投资金额(万元)

共享设备

服务器

2.5

30

75.0

防火墙

1.0

2

2.0

投影机

4.0

3

12.0




项目

单价(万元)

投资数量

投资金额(万元)

高性能台式电脑

2.0

300

600.0

技术开发笔记本

1.5

100

150.0

VPN网关

9.0

10

90.0

交换机

10.0

7

70.0

负载均衡

13.0

7

91.0

动漫设备

手绘板

2.0

28

56.0

液晶电视

4.0

3

12.0

合计

1,158.0



(3)软件投资

软件投资的具体明细如下:

项目

厂商/型号

单价(万元)

投资数量

投资金额(万元)

线下数据库及线
上数据库

Mysql

12.0

2

24.0

操作系统

微软 Windows

0.2

400

80.0

操作系统

微软 Windows服务
器版

0.5

17

8.5

办公软件

office2007/2013

0.7

400

280.0

美术软件

Adobe Photoshop

0.7

5

3.5

美术软件

Adobe Flash CS

0.7

5

3.5

美术软件

3DMax

2.6

5

13.0

美术软件

body paint

0.1

5

0.5

美术软件

Adobe After
Effects

1.2

5

6.0

美术软件

Maya

2.0

5

10.0

程序开发环境

Visual Studio

4.5

100

450.0

程序开发软件

Adobe Flash
Builder 4.7

0.6

40

24.0

程序开发软件

Windows Server
Datacenter

2.0

40

80.0

程序开发软件

SQL Svr Standard
Core

2.4

40

96.0

合计

1,079.0




(二)网络研发中心建设是否影响极光网络的收益法评估值

1、本次收益法评估是评估师在对标的公司所在行业进行分析的基础上,综合考虑
其经营历史、市场环境、行业变化等情况,并以现有业务基础在未来经营期间产生的收
益作为测算依据后形成的专业判断,因此,收益预测中不考虑未来不可预见的资金投入
影响。


2、本次交易中发行股份及支付现金购买资产不以发行股份募集配套资金的成功实
施为前提,最终发行股份募集配套资金成功与否不影响本次发行股份及支付现金购买资
产的实施,未来是否取得募集配套资金尚存在不确定性,因此评估师预测现金流时不以
募集配套资金的投入为前提,未考虑未来募集配套资金后对标的公司经营的影响,评估
的企业价值中未包含募集配套资金投入项目建设带来的影响。


综上,本次网络研发中心建设不影响极光网络的收益法评估值。


三、会计师核查意见

经核查,会计师认为:根据上市公司出具的承诺,在本次募集资金到账后至各期现
金对价支付期间,上市公司承诺不会将闲置募集资金补充流动资金。




反馈问题3、申请材料显示,报告期内,极光网络实现的收入分别为244.40 万元、
5,397.86 万元和 3,187.89 万元,主要为《混沌战域》及《武神赵子龙》产生的游戏
分成收入。请你公司:1)结合现有游戏的运营流水、未来游戏研发进展情况,补充披露
极光网络未来经营业绩是否存在对部分游戏的依赖风险。 2)补充披露2016年1-6月
份《混沌战域》当期月均 ARPU 值增长较快的原因和合理性。3)结合极光网络营主要
游戏的月活跃登陆用户、付费率、ARPU值、分成比例等,进一步补充披露极光网络报
告期业绩真实性。请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。


回复:

一、极光网络未来经营业绩是否存在对部分游戏的依赖风险

(一)报告期内极光网络业绩主要源自两款游戏的原因

报告期内,极光网络的主营业务为游戏产品的研发,收入主要来自于《混沌战域》
及《武神赵子龙》两款游戏,上述两款游戏的流水情况如下:

单位:万元

项目

2016年1-6月

2015年

2014年

混沌战域

3,556.11

35,964.22

1,341.53

武神赵子龙

19,135.08

-

-

合计

22,691.19

35,964.22

1,341.53



报告期内,极光网络收入主要来自上述两款游戏的原因:

从游戏行业产品开发策略上看,游戏研发公司一般有两种经营模式,一种是“快速


抢占市场”的研发策略,即研发商力求在最短的时间内推出尽可能多的游戏产品,抢占
市场上有限的玩家;另一种是“精品化”策略,即研发商在游戏的核心玩法、美术画风
等方面投入大量资金和人力,以追求游戏产品的质量和玩家的口碑,例如中国的网易公
司和芬兰的Supercell公司。


从行业发展趋势看,在画面、玩法等方面同质化较为严重的公司,其所推出的产品
越来越难以吸引玩家的关注,产品失败率较高,生命周期较短。比较之下,精品网游具
有生命周期长、人均ARPU高等特点,是研发企业长久发展的生命线。经过激烈的竞争
与行业洗牌之后,网页游戏逐渐步入精品化时代,根据行业统计网站9K9K.com的数据,
2015年开服榜排名前十的页游中,前三名游戏开服数量占比达到48.95%,接近一半,
页游行业内产品精品化趋势明显。


代志立等核心团队成员在巨人网络等优质的游戏公司从业多年,已经深刻的意识到
未来行业的发展方向,在创立极光网络时,已将打造精品游戏作为基本战略原则。报告
期内,极光网络“精品化”战略成果显著。根据行业统计网站9K9K.com数据,2015年
全年《混沌战域》开服数位列全部网页游戏开服榜的第12名,2016年1-10月《武神赵
子龙》开服数位列全部网页游戏开服榜的第9名。《武神赵子龙》在2016星耀360游戏
盛典中,更是取得了年度十大人气PC游戏奖的荣誉。截至2016年10月末,《混沌战域》、
《武神赵子龙》两款游戏的总流水分别为41,737.37万元与41,334.29万元,月平均流
水分别为1,669.49万元和5,166.79万元,最高月度流水分别为5,075.18和7,649.76,
体现了较为强劲的盈利能力和较高的游戏上线成功率。


综上,在行业变迁及市场趋势的推动下,极光网络积极顺应行业发展方向,以“精
品化”的研发策略作为企业发展的推动力,创造了较好的经营业绩,由于极光网络更注
重游戏产品的质量而非数量,导致经营业绩主要来自少量几款精品网页游戏。


(二)在确立了“精品研发商”的市场形象后,极光网络已经相继取得优质的IP,
随着后期研发游戏的陆续上线,对部分游戏依赖的风险会逐步降低

1、极光网络研发的《西游·伏妖篇》、《画江湖之杯莫停》等多款精品游戏将会在
2017年陆续上线,游戏数量逐步增加

随着企业经营实力的增强,极光网络已拥有较为充沛的资金及人员储备,员工总人
数已从2014年末的52人逐步增加到2016年6月末的142人,具备了同时开发多款游
戏的能力。未来,极光网络将不断增加研发投入,增加上线运营的游戏数量。根据规划,
极光网络未来两年研发游戏的上线情况如下:

序号

游戏名称

游戏来源

预计上线时间

1

绝世仙王

自研

2016年末/2017年初

2

西游·伏妖篇

自研

2017年初

3

画江湖之杯莫停

自研

2017年中

4

游戏A

自研

2017年末

5

游戏B

自研

2018年初

6

游戏C

自研

2018年中




7

游戏D

自研

2018年末



根据上述新游戏规划,未来极光网络每年新上线3款左右游戏。考虑到一款游戏的
生命周期约为2年,则未来极光网络预期将可同时发行运营5款左右游戏,极光网络的
收入将不再依赖少数几款游戏。


从新上线游戏的品质看,2017年极光网络拟新推出《西游·伏妖篇》及《画江湖之
杯莫停》两款基于重量级IP改编的页游3。


3 截至本回复出具日,极光网络已经就《画江湖之杯莫停》、《西游·伏妖篇》的游戏研发签署合同或者意向
协议。


《西游·伏妖篇》是周星驰监制、徐克执导的2017年开年大戏《西游·伏妖篇》
的同名页游,该部电影为2013年周星驰《西游·降魔篇》的续集。2013年大年初一上
映的《西游·降魔篇》上映仅23天票房突破11亿元,成为当年的年度票房冠军,创造
了大量的话题热度。电影《西游·伏妖篇》作为《西游·降魔篇》的续作预计将于2017
年大年初一上映,为了配合电影热度,《西游·伏妖篇》页游亦将于电影上映同期上线
运营,依托极光网络对电视剧IP《武神赵子龙》成功改编的运作经验,该款页游有望继
续取得较好业绩。


《画江湖之杯莫停》系北京若森数字科技有限公司继《侠岚》、《画江湖之不良人》、
《画江湖之灵主》后推出的原创大型三维武侠动画片。截至目前,上述三部动画片在五
大视频网站(腾讯、爱奇艺、优酷、土豆、搜狐)累计播放量已达9.1亿次、26.4亿次
及13.8亿次,成为了国内顶级动漫IP作品,《画江湖之杯莫停》作为北京若森数字科
技有限公司倾力打造的2016年度大作,有望继续延续画江湖系列动画的成功。北京若
森数字科技有限公司旗下动漫作品已经成为当下众多游戏厂商热烈追捧的IP资源,目
前极光网络已经与360游戏共同取得《画江湖之杯莫停》的网页游戏授权,由极光网络
负责游戏产品的研发、360游戏(除腾讯、三七互娱以外最大的网页游戏发行商)负责
独家发行运营。


上述重量级IP作品的取得,将会对极光网络2017年经营业绩的如期达成形成强力
支撑。


未来极光网络将会在坚持创作精品游戏的基础上,通过持续获取行业中顶级IP的
支持,保证未来游戏流水的稳定。本次交易完成后,极光网络将成为上市公司全资子公
司。得益于上市公司在大文化领域的持续布局,中南文化已经在文学、影视剧、综艺娱
乐等方面储备了大量IP有待开发,在文学方面已囊括了天下霸唱、王蒙、严歌苓、梁
晓声等一大批著名作家及其名下的众多优秀作品;在影视剧方面,仅2015年上市公司
出品的电视剧就达7部共计250余集,计划出品包括天下霸唱最新小说改编的《摸金玦》
等6部电影;在综艺娱乐方面,上市公司已经与芒果传媒签订了《战略合作框架协议》,
建立了与芒果传媒旗下的众多优质综艺娱乐IP深度合作的基础。未来,极光网络除继
续维系与三七互娱、360游戏良好的IP开发合作关系外,还将借力上市公司业已建立的
IP内容优势地位,持续改编丰富的优质IP游戏,提高极光网络盈利能力的可持续性及


稳定性。


2、始终坚持精品化研发、精细化运营的经营策略,在提高游戏数量的同时确保游
戏品质

为了保证游戏流水的稳定性,未来极光网络除了实施积极的多产品策略外,仍将继
续夯实当下“精品化”的产品研发战略、“精细化”的产品运营策略,通过维持高水准
的游戏品质,保证未来游戏发行的成功率及流水的稳定性。在精品化战略方面,未来极
光网络将继续发挥在人才团队、研发体系、策划创意及精品IP改编方面的竞争优势,
积极开辟多样化的游戏产品线,从目前魔幻(《混沌战域》)、三国(《武神赵子龙》)为
主的游戏类型,向仙侠、武侠、西游等多题材发展,通过交错协同的产品战略,交叉覆
盖全网游戏玩家流量,避免单一游戏品类发行失败给公司带来的风险。在精细化运营方
面,极光网络将不断总结上线游戏的运营经验,针对游戏玩家的需求痛点,不断完善、
升级新的游戏内容,维持游戏新鲜感、提高玩家的游戏体验,延缓游戏充值流水的衰减
速度,提高游戏生命周期,进而增加极光网络并行上线运营的游戏数量和质量,减少企
业对部分游戏产品的依赖。


二、2016年1-6月份《混沌战域》月均ARPU值增长较快的原因和合理性

(一)2016年1-6月ARPU值增长的原因

2016年1-6月,《混沌战域》已经进入游戏生命周期后期,随着游戏流水的逐步下
降,游戏玩家的结构也发生了一定变化,低付费率及低付费额的轻中度玩家逐渐离场,
付费金额较高的重度强粘性玩家占比相对增加,上述玩家结构的变化导致了《混沌战域》
2016年1-6月ARPU值的增加,具体如下:

1、从新增用户数量来看,《混沌战域》达到充值流水的顶峰后,新增用户数量逐渐
减少,2015年平均月新增用户数为321.17万人,而2016年1-6月平均月新增用户数仅
为12.32万人。随着新用户进入游戏数量的减少,《混沌战域》中后期游戏玩家以高粘
性的老用户为主。


2、从付费率看,付费率是衡量游戏中活跃玩家付费意愿的重要指标,亦是刻画游
戏中用户结构的重要标准。2015年《混沌战域》活跃用户的月均付费率为4.24%,而2016
年1-6月活跃用户月均付费率为8.14%。上述指标的变化说明了《混沌战域》中后期重
度玩家占比逐渐增加的情况。


3、从付费金额看,《混沌战域》充值金额超过1,000元的重度玩家比例从2015年
的8.33%增加到2016年1-6月的12.98%,重度玩家数量占比增幅55.84%。上述变化与
同期ARPU值环比增加41.90%的情况具有相关性。


项目

2015年

2016年1-6月

增幅

充值大于1000元的玩家占比

8.33%

12.98%

55.84%

ARPU(元)

359.30

509.86

41.90%



综上,2016年1-6月《混沌战域》游戏ARPU值升高的主要原因系游戏后期活跃用
户结构调整导致的变化。



(二)可比公司网页游戏ARPU值变动情况

从游戏产品的ARPU值变化趋势看,随着游戏进入生命周期末期APRU值逐步升高亦
是行业中游戏产品的一般规律。经搜集公开披露的部分重组案例,运营时间超过二年的
网页游戏ARPU值变化情况如下:

单位:元

标的公司

游戏名称

2015年

2014年

2013年

2012年

2011年

创思信息

烈焰

571.45

553.41

344.68

-

-

赤月传说

564.84

368.88

338.62

-

-

烈火战神

959.97

786.00

533.61

-

-

范特西

范特西篮球经理

-

493.27

373.61

184.37

-

范特西篮球大亨

-

319.42

237.08

163.59

-

梦之队

-

206

211

176

-

上游信息

塔防三国志

322.55

285.67

249.18

117.59

-

恺英网络

烈火屠龙

454.09

321.59

232.41

-

-

三国乱世

1026.19

538.10

147.56

-

-

蜀山传奇

748.45

538.89

369.75

386.51

269.31



注:由于部分案例未披露最新业务数据,故部分年度以部分月度数据予以代替。


因此,极光网络2016年1-6月《混沌战域》ARPU值升高的情况符合行业游戏生命
周期的变化特点。


三、结合极光网络主要游戏的月活跃用户、付费率、ARPU值、分成比例等,进一
步补充披露极光网络报告期业绩真实性

(一)极光网络主要游戏的月活跃用户、付费率、ARPU值情况

1、混沌战域

月份

月活跃用户(人)

付费率

ARPU值(元)

2014年10月

28,997

5.66%

115.15

2014年11月

474,727

3.57%

171.72

2014年12月

1,174,793

3.46%

253.45

2015年1月

3,312,150

2.46%

237.63

2015年2月

6,696,336

1.53%

270.67

2015年3月

7,553,294

2.37%

275.72

2015年4月

6,256,115

2.80%

290.21

2015年5月

5,367,858

2.73%

321.01

2015年6月

3,370,230

3.49%

340.14

2015年7月

2,723,353

3.47%

352.74

2015年8月

1,680,359

4.16%

396.83

2015年9月

1,130,427

4.47%

411.29




2015年10月

729,373

5.71%

407.92

2015年11月

360,833

8.35%

485.40

2015年12月

246,115

9.35%

522.04

2016年1月

202,738

8.88%

512.49

2016年2月

152,159

9.33%

561.07

2016年3月

154,413

8.28%

524.54

2016年4月

126,330

7.58%

512.94

2016年5月

109,714

7.27%

500.18

2016年6月

82,292

7.49%

447.92

2016年7月

67,681

7.53%

485.60

2016年8月

60,133

7.10%

523.28

2016年9月

33,789

10.94%

547.61

2016年10月

35,835

9.48%

595.08

平均

1,685,202

5.90%

402.51



注: 2016年7-10月数据未经审计

2、武神赵子龙

月份

月活跃用户(人)

付费率

ARPU值(元)

2016年3月

160,884

5.87%

147.19

2016年4月

8,459,794

3.27%

149.57

2016年5月

12,419,331

2.65%

232.47

2016年6月

11,821,210

1.96%

311.01

2016年7月

8,632,812

1.98%

381.66

2016年8月

6,847,777

1.70%

490.95

2016年9月

3,526,913

2.37%

597.66

2016年10月

2,292,634

2.89%

747.74

平均

6,770,169

2.84%

382.28



注:2016年7-10月数据未经审计

(二)月活跃用户数分析

《混沌战域》、《武神赵子龙》两款游戏上线后,随着新用户增加,月活跃用户数攀
升,达到充值峰值后,游戏用户导入速度逐渐放缓,月活跃用户逐渐减少,上述情况符
合游戏生命周期的变化特征。


经搜集可比网页游戏月活跃用户如下:

标的公司

游戏名称

平均月活跃用户数(人)

创思信息

烈焰

1,740,780

赤月传说

811,564

烈火战神

257,236




标的公司

游戏名称

平均月活跃用户数(人)

范特西

范特西篮球经理

769,948

范特西篮球大亨

102,465

梦之队

1,226,830

上游信息

塔防三国志

3,814,735

恺英网络

烈火屠龙

739,637

三国乱世

1,216,126

蜀山传奇

1,779,028

最低值

102,465

最高值

3,814,735

平均值

1,245,835

极光网络

混沌战域

1,685,202

武神赵子龙

6,770,169



注:上表中混沌战域、武神赵子龙的数据为自游戏上线至2016年10月底的数据,下同。


可比网页游戏由于游戏品质不同,游戏月活跃用户数差异较大。从波动区间看,可
比游戏最高月活跃用户数为3,814,735人,最低为102,465人,《混沌战域》的月活跃
用户数处于上述变化的正常波动区间范围内。截至2016年10月,《武神赵子龙》上线
时间较短且正处于游戏充值流水的高峰,故月活跃用户数较高,该情况符合游戏产品的
一般规律。


综上,《混沌战域》和《武神赵子龙》两款游戏的月活跃用户数并未有明显异常。


(三)付费率

经搜集可比网页游戏付费率如下:

公司名称

游戏名称

月均付费率

创思信息

烈焰

6.87%

赤月传说

6.49%

烈火战神

2.27%

范特西

范特西篮球经理

2.28%

范特西篮球大亨

4.87%

梦之队

4.61%

上游信息

塔防三国志

2.87%

恺英网络

烈火屠龙

5.83%

三国乱世

1.90%

蜀山传奇

3.53%

最低值

1.90%

最高值

6.87%

平均值

4.15%




极光网络

混沌战域

5.90%

武神赵子龙

2.84%



行业公司游戏付费率在1.90%到6.87%之间,《混沌战域》与《武神赵子龙的》的月
均付费率分别为5.90%与2.84%,均处于行业可比公司的合理范围内。


(四)ARPU值

关于《混沌战域》截至到2016年6月份的ARPU值变化分析详见本题回复之“二、
2016年1-6月份《混沌战域》月均ARPU值增长较快的原因和合理性”。2016年7-10月,
《混沌战域》的活跃用户仍然以老用户、高付费率、高付费额的重度强粘性玩家为主,
ARPU值较高且较为稳定,未见明显异常。2016年1-10月《武神赵子龙》处于游戏运营
的前期阶段,随着游戏运营的逐渐火爆,ARPU稳步升高,该情况符合企业经营的实际情
况。


经搜集可比网页游戏月均ARPU值如下:

公司名称

游戏名称

月均ARPU值(元)

创思信息

烈焰

465.92

赤月传说

391.76

烈火战神

564.86

范特西

范特西篮球经理

266.04

范特西篮球大亨

233.07

梦之队

193.97

上游信息

塔防三国志

253.50

恺英网络

烈火屠龙

346.41

三国乱世

689.40

蜀山传奇

465.07

最低值

233.07

最高值

689.40

平均值

387.00

极光网络

混沌战域

402.51

武神赵子龙

382.28



行业可比公司月均ARPU值在233.07元到689.40元之间,《混沌战域》、《武神赵子
龙》的月均ARPU值分别为402.51元及382.28元,两款游戏的月均ARPU值均处于行业
可比公司的合理范围内。


(五)分成比例

《混沌战域》和《武神赵子龙》的游戏分成比例分析详见反馈问题四之“一、补充
披露上述关联交易的必要性、定价依据,并结合与第三方交易的价格、可比市场价格,
补充披露关联交易定价的公允性/(二)关联交易的定价依据及定价的公允性”的相关
分析。



(六)游戏用户充值流水与收入确认金额的匹配情况

根据极光网络与上海硬通签署的业务合同,极光网络将游戏独家授权给上海硬通
后,上海硬通除了在自身的三七页游平台运营以外,还会将游戏交由腾讯游戏、360游
戏、多玩游戏等其他平台联合运营。按照游戏具体上线平台的不同,极光网络享受不同
的分成比例。极光网络与主要运营平台的分成比例情况如下:

实际运营平台

37游戏平台

腾讯页游平台

其他联运平台

武神赵子龙

19.40%

15.00%

14.40%

混沌战域

20.00%

15.00%

15.00%



截至2016年10月,极光网络两款游戏《混沌战域》和《武神赵子龙》的充值流水
和收入确认金额的匹配关系如下表所示:

单位:万元

游戏名称

2014年度

2015年度

2016年1-10月

充值流水

含税收入

占比

充值流水

含税收入

占比

充值流水

含税收入

占比

混沌战域

1,341.53

267.02

19.90%

35,964.22

6,189.28

17.21%

4,431.62

774.13

17.47%

武神赵子龙

-

-

-

-

-

-

41,334.29

6,446.61

15.60%



注:上表含税收入系指包括增值税的收入

根据上表,2014年、2015年及2016年1-10月,《混沌战域》的分成比例分别为
19.90%、17.21%及17.47%;2016年1-10月,《武神赵子龙》的分成比例为15.60%。上
述实际分成比例与合同约定的分成比例匹配,游戏充值流水与确认收入金额匹配。


综上,极光网络报告期内主要游戏月活跃登陆用户、付费率、ARPU值、分成比例均
处于合理水平,游戏用户充值流水与收入确认金额匹配,不存在明显异常情况。


四、会计师核查意见

经核查,会计师认为:2016年1-6月份《混沌战域》ARPU值升高主要受用户结
构变化所致,具有合理性;从月活跃用户数、付费率、ARPU值、分成比例、流水收入
匹配性等角度分析,极光网络业绩未发现存在异常情况




反馈问题4、申请材料显示,在极光网络的业务模式中,游戏玩家先在终端进行消
费,充值到游戏运营方(即上海硬通或上海硬通的其他联运方)的平台,再由上海硬通
与极光网络分成结算。 其中上海硬通受三七互娱控制,三七互娱通过西藏泰富间接持
有极光网络18%股权。申请材料同时显示,2014年、 2015年、2016年1-6 月,极光
网络对上海硬通的销售收入占比为 100%、 98.75%、98.22%。请你公司:1)补充披露
上述关联交易的必要性、 定价依据,并结合与第三方交易的价格、可比市场价格,补
充披露关联交易定价的公允性。 2)补充披露极光网络的游戏发行是否存在对三七互娱
系发行渠道的依赖,本次交易股权变化是否会对极光网络的后续经营产生影响。请独立
财务顾问和会计师核查并发表明确意见。


回复:

一、补充披露上述关联交易的必要性、定价依据,并结合与第三方交易的价格、可
比市场价格,补充披露关联交易定价的公允性

(一)关联交易的必要性

极光网络在2014年、2015年及2016年1-6月期间发生的关联交易主要为游戏独家
授权运营发生的关联交易,关联交易发生的必要性如下:

2014年3月,代志立、李经伟、符志斌等股东共同创立了极光网络。游戏研发是个
长期的系统化工程,在游戏上线前研发公司将一直处于持续亏损状态,鉴于极光网络创
立时资本金不高、企业也尚未实现盈利,故急需吸引有实力的外部投资人支持公司长远
发展。此外,考虑到游戏发行环节涉及沟通工作复杂,需要投入较多人力物力,为保证
创业成功、降低组织管理复杂度,极光网络创始人决定专心于游戏研发,不准备涉入游
戏发行领域。因为游戏的发行推广效果是决定游戏成败的关键因素之一,故当时企业也
在积极寻求与国内优质游戏发行运营商合作的机会。基于上述因素考虑,极光网络成立
时引入一位具备强大游戏发行能力的投资人极为必要。


上海三七(三七互娱全资子公司)作为国内页游发行运营领域的龙头公司之一,致
力通过深化上下游产业关系,寻求与行业中优质游戏研发商进行绑定合作的投资机会。

2014年4月,上海三七出于对极光网络创始团队过往履历的认可及未来协同合作的预
期,对极光网络进行了战略投资(2015年10月上海三七已将当时持有的极光网络股权,
转让给三七互娱同一控制下的另一家下属公司——西藏泰富)。藉由本次投资,上海三
七除了在资金层面支持极光网络发展外,还与极光网络创始股东达成了未来游戏产品的
深度合作意向。


2014年下半年,极光网络首款游戏《混沌战域》研发完成,基于投资时极光网络与
上海三七达成的深化合作意向以及彼时经营环境的特定考虑4,极光网络独家授权上海硬
通(上海三七子公司,三七互娱孙公司)发行运营该款游戏。作为国内最大页面游戏发

4 具体原因详见本题回复之“二、补充披露极光网络的游戏发行是否存在对三七互娱系发行渠道的依赖,本次
交易股权变化是否会对极光网络的后续经营产生影响/(三)极光网络历史上主要通过特定渠道进行产品发行的原因
及合理性/3、通过特定渠道进行产品发行是极光网络报告期内所处经营发展时期的最优选择”


行商之一,三七互娱及其下属公司在网页游戏发行运营市场中具有较高的占有率,其海
量的用户资源、优质的用户质量,完全可以满足极光网络新游戏的发行运营需求,因此
通过与三七互娱及其下属公司进行独家代理合作,有利于极光网络盈利的稳定性和持续
性。


随着《混沌战域》上线后日益受到玩家的欢迎,上海硬通进一步认可极光网络研发
实力,双方的业务合作关系进一步深化,故《武神赵子龙》项目在研发时即已确定独家
授权给上海硬通进行推广发行。通过上述业务的合作,极光网络的精品化页游研发能力
与上海硬通的全平台页游发行运营能力达成了协同互补,“精品游戏”+“大平台”的强
强联合推动了报告期内极光网络营业收入的快速增长,相关业务合作具有必要性及合理
性。


(二)关联交易的定价依据及定价的公允性

上海硬通与极光网络报告期内发生的关联交易的定价系双方根据市场价格商业谈
判的结果,与第三方交易的价格、可比市场价格类似,定价公允,具体情况如下。


1、极光网络与上海硬通交易的定价情况

根据极光网络与上海硬通签署的业务合同,极光网络将游戏独家授权给上海硬通
后,上海硬通除了在自身的三七页游平台运营以外,还会将游戏交由腾讯游戏、360游
戏、多玩游戏等其他平台联合运营。按照游戏具体上线平台的不同,极光网络享受不同
的分成比例。极光网络与主要运营平台的分成比例情况如下:

实际运营平台

37游戏平台

腾讯页游平台

其他联运平台

武神赵子龙

19.40%

15.00%

14.40%

混沌战域

20.00%

15.00%

15.00%



2、极光网络与除三七互娱外其他运营方的定价情况

截至本回复出具日,极光网络与北京世界星辉科技有限责任公司(即360游戏)签
署了《画江湖之杯莫停》游戏的独家发行运营协议,协议约定该款游戏在360页游平台
上产生的流水,极光网络的分成比例为20%;对于在其他联运平台上产生的流水,极光
网络的分成比例为14%。因此,极光网络与上海硬通、360游戏(无关联第三方)之间
的分成比例基本一致,关联交易定价公允。


3、上海硬通与其他页游研发商的可比交易定价情况

为了验证极光网络与上海硬通交易的公允性,上市公司取得了上海硬通与其他非关
联第三方页游研发公司签署的业务合同,并统计了其他游戏研发商获得的分成情况:

游戏研发商名称

游戏名称

37游戏平台

其他联运平台

重庆A科技有限公司

游戏A

22%

15%

深圳B科技有限公司

游戏B

20%

15%



根据上述业务合同,上海硬通与极光网络的游戏分成比例与其他无关联第三方的游
戏分成比例基本一致,上海硬通与极光网络之间交易公允。


4、同行业可比案例的交易定价情况

此外,为了进一步核查极光网络关联交易的公允性,公司查阅了市场公开资料,其


他游戏研发商签订的可比交易合同中约定的游戏分成比例与极光网络相关交易的定价
无重大差异,具体情况如下:

游戏研发商

游戏运营商

网页游戏

游戏研发商的分成比例

青果灵动

腾讯网、上海驰游
信息技术有限公司


狂暴之翼、
大战神等

青果灵动旗下游戏平均分成比例约为
15%;行业平均分成比例约为 15%-25%5

上海墨鹍数
码科技有限
公司

成都趣乐多科技有
限公司

决战武林

运营商平台收入的20%

墨麒科技

北京百度网讯科技
有限公司

热血屠龙

运营商平台收入的20%-25%

上海骏梦网
络科技有限
公司

北京世界星辉科技
有限责任公司

新仙剑奇
侠传
ONLINE

运营商平台收入的20%-30%



5 此处行业数据摘自《游族网络:非公开发行股票预案(修订稿)》

5、结论

极光网络和上海硬通的关联交易定价公允,与第三方交易、市场可比交易的定价不
存在重大差异。


二、补充披露极光网络的游戏发行是否存在对三七互娱系发行渠道的依赖,本次交
易股权变化是否会对极光网络的后续经营产生影响

(一)本次交易对上市公司的意义

自2014年收购大唐辉煌开始,上市公司开启了跨领域布局、多平台协作、全方位
联动的“大文化”升级战略。本次交易完成后,极光网络将成为上市公司的全资子公司,
纳入了中南文化“大文化”产业版图。藉由本次收购,上市公司首次填补了互联网文化
娱乐精品内容生产环节,而且将与当下上市公司以IP为核心的综合文化产业运营模式
发生显著的协同,对于公司未来“大文化”战略目标的实现,具有重大意义。


1、填补上市公司“大文化”业务板块空白,增强游戏娱乐业务综合竞争力

(1)完善上市公司产业布局,实现上市公司IP价值最大化

“内容”作为互联网文化娱乐的核心价值源头,是行业中众多优质公司的战略布局
重点。自2014年上市公司切入文化娱乐领域以来,陆续开拓电视剧制作、文学出版、
电影制作等线下内容生产板块。虽然在上市公司战略升级的过程中,始终将优质内容作
为战略版图扩张的重点,但是在互联网精品内容生产方面,公司仍然缺少一个具有较强
行业影响力的布局。网络游戏研发,作为互联网内容领域最重要的变现模式之一,在上
市公司以IP为核心的文化娱乐联动互通的运作模式中处于关键位置。


本次交易前,上市公司已经掌握了文学、电视剧、电影等大量优质IP资源有待开
发,但是在基于优质IP的精品网络游戏变现领域,仍然缺失了重要一环。以公司旗下


《摸金玦》、《迷航昆仑墟》的IP运作为例,上述IP均为公司旗下签约作家天下霸唱的
小说作品,天下霸唱作为中国畅销小说作家之一,其作品一直受到市场的广泛追捧,两
部作品的改编授权金均达数千万元,上市公司更基于《摸金玦》开始了电影、网络剧、
舞台剧及相关衍生品的全版权运营。但是受限于上市公司在游戏研发领域的短板,上述
两部重量级IP的游戏改编权分别授予了北京中清龙图网络技术有限公司及银润传媒进
行运作。从收益链的角度看,文学IP的游戏授权按照游戏上线后的总流水进行收益分
成,分成比例一般不会超过10%,相关IP作品的绝大部分收益由游戏产业的其他环节享
有。


因此,若上市公司在游戏产业的研发环节拥有布局,将极大的改善目前依赖其他游
戏公司进行IP变现的现状,最大化上市公司旗下众多IP产品的商业价值,大幅提高上
市公司盈利能力,对上市公司具有重要战略意义。


本次收购标的极光网络专注于网络游戏内容产品的生产,得益于创始团队深厚的行
业积淀、成熟规范的研发制度及严谨实干的工作文化,持续开发了多个爆款网络游戏。

截至2016年10月末,《混沌战域》累计流水已逾4.17亿元,总注册玩家数超过4,100
万;《武神赵子龙》累计流水已逾4.13亿元,总注册玩家数超过4,000万。报告期内,
极光网络体现出了较强的精品游戏研发能力,该能力与上市公司目前在互联网精品内容
生产领域的产业链短板形成了显著的协同。本次交易完成后,上市公司不仅将拥有一支
精于生产互联网优质内容的专业化团队,而且能够借助标的公司在IP开发领域的成功
经验,夯实上市公司以IP为核心的互联网文化产业运作模式。


通过本次收购,上市公司补齐了网络游戏内容板块的产业链短板,拥有了独立开发
运营网络游戏的能力。未来,在公司统一筹划下,将不断向标的公司引入、嫁接优质IP
内容,依托标的公司优秀的IP驾驭能力、精品游戏创作能力,持续构建以优质IP为支
点的“大文化”战略布局,通过进一步挖掘IP在全产业链上的运营效率,实现上市公
司利益的最大化。


(2)打造从手游到页游、从研发到发行的研运一体化游戏公司, 增强上市公司游
戏板块竞争力

2015年,上市公司通过外延式发展积极布局网络游戏领域,通过收购值尚互动100%
股权,实现了在游戏产业的阶段性布局。本次交易完成后,标的公司的游戏业务将会在
渠道资源、业务环节、产品类型等方面与上市公司原有游戏板块形成协同互补,有利于
全面完善和提升公司的综合竞争实力。


①渠道资源协同互补

渠道资源是网络游戏企业竞争中的关键核心资源。渠道资源的覆盖能力决定了单款
游戏引入玩家数量的上限。流量为王时代下,能否获取优质渠道资源、把控规模性流量
入口平台、建立多层次推广途径决定了游戏企业的竞争能力。本次交易前,上市公司子
公司值尚互动已经覆盖电信运营商(中国移动、中国联通、中国电信)渠道及各大移动
市场类渠道(360手机助手、91助手、豌豆荚、九游游戏、安智市场、爱思助手等)。

本次交易后,上市公司将进一步打通游戏产业的推广通路,与国内知名自有游戏流量平
台——三七互娱形成深度合作关系,并可依托三七互娱以联运的方式将产品进一步辐射


至腾讯、2144、2345、百度、多玩、金山、暴风等合作平台。标的公司与上市公司在渠
道资源方面的协同互补,将助力上市公司实现游戏产品对各类渠道资源的全覆盖。


②业务环节协同互补

本次交易完成后,上市公司将进一步夯实互联网文化娱乐的源头——内容产品,凭
借极光网络的研发策划团队,持续开发生产原创游戏产品,从源头绑定用户。同时,依
托值尚互动丰富的发行运营经验,上市公司将拓展游戏研运(研发/运营)一体运作的
新模式。


在网络游戏精品化趋势的推动下,研运一体化成为行业中企业提高研发产品效率与
品质的普遍做法。通过研运结合,研发部门在产品立项阶段就能获得运营部门支持,在
故事情节、玩法设计、道具装备、画面音乐等环节设置更贴近市场;同时,在游戏运营
阶段,研发部门能够取得一手运营数据,通过大数据分析结合一线运营同事的反馈,反
向指导游戏升级迭代,保证游戏品质的提高及生命周期的延续。


未来,上市公司将整体统筹、统一规划游戏娱乐版块,充分挖掘各子公司在内容研
发、发行运营的比较优势,发挥IP资源共享、业务环节互联、人才团队互助的产业协
同优势,打造游戏业务创新发展模式,提高上市公司核心竞争力。


③产品类型协同互补

本次交易完成前,上市公司子公司值尚互动已经在移动游戏、单机游戏板块建立了
较为完善的产品线,成功上线运营了《龙印OL》、《马上三国》、《兄弟萌》、《街头激战》
等多款手游。本次交易完成后,上市公司将涉入网页游戏研发领域,弥补公司在网页游
戏方面的产业链短板,形成了从单机到网游、从手游到页游的多产业业态布局。同时,
本次收购标的极光网络专注于神话故事、历史文化类的重度大型MMORPG游戏开发,与
上市公司当前以轻中度游戏为主的业务结构形成有力互补。标的公司纳入上市公司管理
范畴后,公司将结合各子公司核心管理团队的专业能力及擅长领域,统一协调集团内外
部产业资源,通过“页游+手游”的多元产品联动开发的模式,共同挖掘公司自有IP价
值,进而提高游戏板块业务综合竞争力。


2、夯实中南文化以IP为核心的互联网文化娱乐运营模式

在娱乐产品的全版权运营的行业趋势下,不同文化娱乐产品的内容边际正在逐步消
除,同一IP内容在文学、电影、电视剧、音乐、游戏、网络直播、在线短片等领域的
多轮次联动开发已经成为文化企业产业运作的普遍共识。以《花千骨》为例,2015年自
网络小说改编电视剧后,网络点击超过200亿次,同名手游单月最高流水超过1.6亿元,
成为多元互联综合运营的最佳印证。在单一细分领域的投入已不能适应新世代下文化产
业运作模式的背景下,上市公司通过内生发展+外延并购的方式持续涉入文化产业领域,
以优质IP为核心,横向整合影视、文学、艺人经纪、游戏、音乐等行业,大文化产业
格局初步形成。本次交易完成后,不仅能实现中南文化在游戏板块业务的深入发展,而
且更能以极光网络为基点充分撬动各业务板块释放强大协同效应。


(1)IP资源的协同发展

在上市公司“大文化”战略升级过程中,始终将围绕优质IP的多元化开发作为公
司业务的核心支点,将凝聚丰富文化价值和海量粉丝效应的IP资源,在文学出版、电


影电视、综艺音乐等不同领域迭代开发。


本次交易前,上市公司已经在文学、影视剧、综艺娱乐等方面已开发和储备了大量
IP,包括《铁梨花》、《金陵十三钗》、《让子弹飞》、《唐山大地震》、《富春山居图》、《摸
金玦》、《迷航昆仑墟》等多部文学原著版权,《我的战争》、《追凶者也》等电影版权以
及大唐辉煌旗下的多部电视剧版权等。


本次交易完成后,上市公司旗下的上述优质IP将会与极光网络精品网络游戏制作
能力达成互补,形成涵盖文学、电影、电视剧、网剧、游戏的全方位运作能力。此外,
除了从传统线下IP向线上游戏发展达成协同外,优质的原创网络游戏本身也是一种重
要的IP资源。例如,暴雪娱乐旗下的《魔兽世界》上线十余年来,除了累积创造了超
过500亿元人民币的游戏收入外,还围绕着该款游戏开发出了玩具、小说、电影、音乐
等多个衍生市场,2016年上映的改编电影全球票房收入近30亿元人民币,围绕着电影
销售的衍生品超过7亿元人民币。未来,极光网络纳入上市公司体内,上市公司可根据
极光网络游戏产品的运营火热情况,进行跨领域IP融合发展。例如极光网络旗下《混
沌战域》目前已经拥有四千余万注册用户,在网络游戏用户中形成了广泛的粉丝基础,
上市公司可将该款游戏进行IP的全版权运营,通过新华先锋筛选优秀作家进行小说创
作并进行出版,进一步炒热作品;借助大唐辉煌的电视剧制作发行能力,创作基于《混
沌战域》历史世界观的电视剧,扩大IP的影响范围;借助中南影业制作大电影,实现
IP产品的大银幕变现;还可借由衍生品公司制作基于游戏、文学、影视剧的手办、玩具、
服装等产品,实现IP的多维度挖掘。


综上,本次收购完成后,上市公司将打通从线下内容到线上游戏的共融互通产业发
展路径,多产业迭代并进、多领域IP变现的大文化战略格局初步成型,上市公司盈利
能力及文化产业综合竞争力得到大幅度提升。


(2)业务环节的协同发展

优质IP的多元综合运营是一项复杂的系统化工程,如果在跨领域运作中不能通过
新的文化娱乐媒介形式重现并拓展原有IP的人物形象、情景及世界观并充分挖掘其内
在精神与核心价值,那么玩家就不会在游戏过程中与IP产生互动及带入感。这不仅不
能起到将原IP粉丝导流入游戏的效果,甚至还可能对IP价值产生永久性伤害,不利于
IP的长期商业化开发。


本次交易前,上市公司主要通过将IP资源对外授权的方式交由第三方游戏公司进
行开发。但是受限于公司在游戏研发领域人才、业务的相对薄弱,难以主导或者参与IP
相关的游戏研发过程。此外,由于研发公司并不隶属于上市公司,在后期的宣传、发行、
运营、再开发等阶段由于跨公司在沟通层面存在的诸多限制,上市公司也难以对授权的
游戏产品运营进行有效把控,不利于相关IP的综合运作开发。


本次交易完成后,上市公司将拥有一支长期精于游戏内容生产的优秀团队。随着游
戏团队的融入,未来上市公司可整体统筹、统一规划IP内容的游戏改编业务。在IP运
作过程中,独立组建一支包括IP原作者、极光网络游戏团队、宣传推广团队在内的专
业人才,通过多业务链的全方位支持,进行产品的综合价值挖掘。首先,原作者亲自参
与到游戏研发的全过程中,在游戏立项阶段就将IP背后的价值体系、世界观与极光网


络制作人分享,通过亲自操刀游戏剧情的改编,最大限度的重现并拓展原有IP的核心
价值;其次,借助中南音乐在音乐创作领域的专业优势,协助极光网络共同制作优良的
游戏音乐作品,提高游戏产品品质;最后,在后期推广过程中,可借助千易志诚在明星
经纪业务方面长期积累,游戏产品将获得与更多明星艺人合作代言机会,提高游戏宣发
效果。得益于上市公司多产业业态的联动协同性较好,上述协作预期将有效提高中南文
化游戏版权产品的运营效果,进一步夯实公司以IP为核心的多元化产业运作模式。


此外,本次交易完成后,上市公司的其他大文化板块也会得到游戏业务的协作促进。

例如,在艺人经纪方面,公司可以通过在热门游戏中嵌入旗下艺人形象的方式进行反向
宣传,加深游戏用户对公司艺人的认同,进一步提高艺人知名度;在音乐制作方面,通
过游戏的病毒式传播,亦会将中南音乐的作品推送至海量玩家,实现音乐+游戏的双向
互利。


综上,随着极光网络融入上市公司体系,游戏业务将与公司旗下的文学、影视、音
乐等多领域发生强烈的协同效应,激发上市公司各版块之间的业务联动性,提高上市公
司综合竞争力。


(二)是否存在对三七互娱的依赖

由于极光网络采用独家授权的方式将其研发的游戏产品交由上海硬通(三七互娱下
属全资公司)进行发行,故报告期内存在极光网络主要收入来自上海硬通的情况,上市
公司已在重组报告书中“重大风险提示/二、标的公司经营风险/(二) 对单一客户依
赖的风险”提示了相关风险。


1、从充值流水情况看,极光网络不存在对三七互娱的重大依赖

虽然极光网络的收入主要来自于上海硬通,但是从最终游戏流水的游戏平台来源
看,极光网络不存在对三七互娱、上海硬通的重大依赖。具体情况如下:

上海硬通取得极光网络游戏产品的独家代理权后,除了在其自有的三七页游平台运
营游戏外,上海硬通还会将游戏产品授权给腾讯游戏、360游戏、顺网科技、金山游戏
等其他平台进行联合运营。故从游戏产品充值流水的最终来源看,源自三七页游平台的
充值流水仅占总充值流水的一部分,游戏流水的具体来源如下:

(1)截至2016年10月末,《混沌战域》上线以来最终流水来源情况

排名

平台

平台流水(万元)

占比

1

三七页游平台

14,827.55

35.53%

2

多玩游戏

4,880.61

11.69%

3

台湾G妹游戏

3,451.07

8.27%

4

360游戏

3,058.46

7.33%

5

腾讯游戏

2,024.34

4.85%

6

圈圈游戏

1,409.88

3.38%

7

金山游戏

1,204.98

2.89%

8

655a游戏

1,140.18

2.73%

9

搜狗爱玩

1,100.77

2.64%




10

韩国ENP GAMES

1,040.28

2.49%

11

其他

7,599.24

18.21%



注:2016年7月-10月财务数据未经审计(下同)。


(2)截至2016年10月末,《武神赵子龙》上线以来最终流水来源情况

排名

平台

平台流水(万元)

占比

1

腾讯游戏

11,239.16

27.19%

2

三七页游平台

9,558.58

23.13%

3

360游戏

3,170.84

7.67%

4

顺网科技

1,947.23

4.71%

5

欢聚游戏

1,809.92

4.38%

6

金山游戏

1,634.48

3.95%

7

2345游戏

1,312.14

3.17%

8

斗鱼

1,167.24

2.82%

9

pps游戏

897.95

2.17%

10

飞火游戏

788.62

1.91%

11

其他

7,808.14

18.89%



如上所示,截至2016年10月末《混沌战域》、《武神赵子龙》上线以来在三七页游
平台上产生的充值流水仅为总流水的35.53%及23.13%,其他绝大部分充值流水均来自
于腾讯游戏、360游戏、多玩游戏等各大游戏平台,从最终实现流水充值的运营渠道而
言,极光网络对于三七互娱游戏平台并不存在严重依赖。


2、从未来合作发行渠道看,极光网络不存在对三七互娱重大依赖

一款游戏产品能否成功的关键在于其自身的游戏品质是否能够取得广大游戏玩家
的认可。截至2016年10月末,极光网络凭借过硬的产品质量,两款游戏产品累计流水
已分别达到41,737.37万元及41,334.29万元,在众多游戏玩家之中形成了较好的口碑。

目前,参与极光网络游戏产品联合运营的游戏平台已达70余家,得益于《混沌战域》、
《武神赵子龙》两款游戏的良好商业表现,极光网络游戏产品的盈利能力得到了广大游
戏平台的认可,未来相关游戏的独家发行权也受到高度关注及追捧,众多厂商均愿意参
与极光网络未来游戏产品的发行运营。例如,报告期内360游戏作为联合运营方参与了
《混沌战域》、《武神赵子龙》两款游戏的运营,上述游戏产品的良好市场表现使得360
游戏深度认可极光网络的游戏研发实力,希望获得极光网络未来游戏产品独家发行权。

基于对360游戏发行能力的认可,极光网络已经与360游戏签署了部分游戏独家发行合
同。上述合作充分说明了,极光网络不存在对三七互娱的重大依赖。


(三)极光网络历史上主要通过特定渠道进行产品发行的原因及合理性

报告期内极光网络主要通过特定渠道进行产品发行是行业内的通行做法,系行业趋
势、经营环境下的结果,具有合理性。


1、通过特定渠道独家代理进行游戏发行的模式符合极光网络的产业链定位

网页游戏行业经过多年的爆发式增长后,已经进入稳定发展阶段,产业链结构与产


业链分工逐渐趋于稳定。对游戏研发商而言,行业中主要有两种游戏发行模式:独家代
理模式和联合运营模式。独家代理模式是指游戏研发商将其研发的游戏独家授权给一家
游戏发行商发行,由游戏发行商负责游戏的市场推广、游戏运营、客户服务,游戏发行
商可选择在其自有平台上运营游戏,也可选择转授权给其他平台同时运营。而联合运营
模式是指游戏研发商不仅负责游戏前期开发,而且需要全面介入后期游戏的发行运营环
节,独立进行市场宣发并与各大游戏平台进行商务对接。


作为专注研发领域的游戏厂商,极光网络采用独家代理的方式进行游戏发行符合其
在产业链中的定位,具有合理性,具体原因如下:

首先,游戏发行是一个专业化较强的领域,与游戏研发环节强调游戏策划能力、开
发能力及质控能力不同,游戏发行领域对参与者的商务谈判能力、营销推广能力、客户
服务能力、运营策划能力具有较高要求。因此,如果采用联合运营模式进行游戏发行,
则要求游戏研发商同时介入游戏研发及游戏发行两个环节,而同时能够做好两个产业的
难度较高。


其次,能够进行游戏独家代理发行的游戏运营商往往在业内有较高的市场地位和话
语权(例如三七互娱、360游戏),相较于游戏研发商自主发行,独代方能调动数量更多、
类型更丰富、价格更低的商务推广资源(比如独代方更容易获得明星代言、联运平台的
首页广告等推广资源)。


最后,相较于游戏联运方,游戏独代方能够同研发商一同享有代理游戏的全平台分
成收益,因此会使用更多的资源进行游戏的营销推广,以打造爆款游戏,提高商业回报
水平。


综上,作为专注于游戏研发领域的公司,极光网络选择独家代理模式进行游戏的发
行推广具有合理性,符合企业商业利益最大化的考虑。


从公开披露的资料看,独家代理模式也是行业中众多游戏研发商进行游戏发行的通
行做法(详见下表),极光网络的商业模式与行业公司相比,不存在重大差异。


游戏研发商

游戏发行商

游戏名称

代理模式

上海墨鹍数码科技有限公司

西游网

决战武林

独家代理

上海墨鹍数码科技有限公司

腾讯

全民无双

独家代理

深圳市墨麒科技有限公司

百度

热血屠龙

独家代理

墨麟科技

YY游戏

风云无双

独家代理

上海灵娱网络科技有限公司

百度

大闹天宫

独家代理

成都墨龙科技有限公司

三七互娱

秦美人

独家代理

上海辰希网络科技有限公司

创思信息

魅影传说

独家代理

中联畅销(北京)科技有限公司

创思信息

奇迹来了

独家代理



2、网页游戏行业“精品化”的行业趋势导致的合理结果

随着网页游戏步入平稳发展阶段,新增用户逐年减少,有多年游戏经历的老玩家成
为现有用户的重要组成部分。该部分用户游戏经验丰富,对游戏画面、音乐剧情、特效
动画等游戏品质的追求较高,因此拥有精美画面设计、完整世界观设定及流畅运行体验


的“精品化”页游产品,越发受到当下游戏用户的欢迎。游戏“精品化”的发展方向也
成为了游戏行业中众多厂商的共识。


极光网络创始团队深谙网页游戏“精品化”的行业趋势,从极光网络创立伊始就将
打造“精品化”产品作为企业的基本经营方针,报告期内推出了两款精品游戏——《混
沌战域》及《武神赵子龙》。作为行业中专注于游戏产品研发的技术性企业,极光网络
并不涉足游戏产品的发行。为了提高游戏产品的发行效率,极光网络采用独家授权代理
的方式,委托游戏发行商进行产品的发行运营。在上述业务模式下,由于极光网络自研
精品游戏产品不多,所以会导致与其合作的发行商较少或出现单一发行合作方的现象,
但该现象系极光网络顺应行业发展趋势,贯彻“精品化”经营理念下的结果,具有合理
性。


3、通过特定渠道进行产品发行是极光网络报告期内所处经营发展时期的最优选择

2014年初,极光网络刚刚成立,企业正处于创业起步阶段,在人力资源、资金实力
等方面储备较薄弱。在人力资源储备方面,极光网络创始人代志立、李经伟、符志斌主
要为游戏策划、美术及技术方面的人才,公司在市场营销、推广运营等发行环节,缺少
相应的核心人才;在资金实力方面,受限于创立时间较短、公司尚未实现盈利等原因,
日常经营的资金压力较大。正是由于极光网络处于上述特殊的创始经营阶段,管理层将
有限的资金、人才全力投入到产品研发领域,致力于以差异化、精品化的游戏产品打开
经营局面,通过研发出高水准的游戏产品撬动发行端。因此,报告期内极光网络选择以
“独家授权”的方式与行业中知名发行商合作,一方面可以充分发挥企业“比较优势”,
将有限资源集中于研发领域;另一方面通过与优质发行商合作,可以避免初创公司独立
开拓发行渠道时面临切入新兴领域的运营风险。


此外,考虑到三七互娱是国内页游发行运营领域的龙头公司,系国内网页游戏领域
中除腾讯游戏外最大的发行运营商,极光网络选择与三七互娱旗下公司进行深度的绑定
式合作,有利于最大化自身商业利益,具有合理性。


(四)本次交易股权变化是否会对极光网络的后续经营产生影响

1、为了进一步拓展未来游戏的发行渠道,极光网络已经与页游领域的其他重量级
发行商建立合作关系

得益于报告期内极光网络两款游戏产品取得的良好口碑,行业中越来越多的游戏发
行商正在寻求与极光网络进行合作的业务机会。为了进一步多样化未来游戏的发行渠
道,极光网络在确保游戏发行效果的前提下亦在逐步拓展业务合作方。截至本回复出具
日,极光网络已经与360游戏签署独家发行运营协议,共同运作基于重量级IP《画江湖
之杯莫停》的同名页游。


360游戏是国内除腾讯游戏、三七互娱以外的第三大网页游戏运营平台。报告期内
360游戏作为上海硬通(三七互娱全资控制的下属公司)的联合运营方之一(具体模式
为:极光网络独家授权上海硬通后,上海硬通除了自身运营外,还将游戏交由包括360
游戏在内的其他运营方共同运营),参与了《混沌战域》、《武神赵子龙》两款游戏的联
合运营。本次合作是双方在前期良好合作基础的前提下,进一步深化双方战略关系的举
措,有利于极光网络未来多样化游戏产品的收入来源,规避可能存在的风险因素。因此,


极光网络已和行业中除三七互娱之外的重量级发行商建立了合作关系,本次股权转让不
会对未来经营产生不利影响。


2、决定游戏研发商成败的关键是其游戏产品的质量,本次股权变化不会影响极光
网络的核心竞争力

(1)极光网络的核心竞争力情况

极光网络创立以来,已经建立了经验丰富且稳定的管理团队及研发团队、科学的研
发管理和质量控制体系、卓越的IP改编能力及精品游戏创作能力等核心竞争力,在行
业内的页游研发商中处于领先地位。根据9K9K网的统计数据,在2016年1月至10月
按开服数排名的网页游戏研发商榜单中,极光网络以近8,000组的总开服数位居国内页
游研发商前十名之列。


①经验丰富且稳定的管理团队及研发人才

极光网络的管理团队专注游戏行业多年,行业经验丰富,参与过《征途》、《天界》、
《混沌战域》、《武神赵子龙》等多款知名游戏的研发工作,对游戏行业有着深厚的理解
和认识。其中《征途》作为中国网络游戏行业发展历史上最早进行付费多样化尝试的产
品,历史上曾拥有3亿多注册用户数、最高同时在线人数超过210万人,是中国网络游
戏发展历程中的现象级产品。在极光网络的创始团队中,代志立曾担任过《征途》的研
发主管、李经伟曾担任过《征途》的美术主管、符志斌曾担任过《征途》的技术主管,
深度参与了《征途》的研发工作,积攒了对于中国网络游戏用户及市场的深刻理解。游
戏《天界》则是极光网络创始团队第一款自行主导开发的产品,凭借研发《征途》所积
累的经验,《天界》一经推出即获得了市场的认可,在2013年全年页游开服榜单中位居
前30名(根据9K9K网统计数据)。


能否持续研发出具有行业影响力的游戏产品,是游戏研发公司是否具备可持续盈利
能力的关键判别标准。历史上,极光网络核心团队人员代志立、李经伟、符志斌共同合
作研发的游戏有四款,分别为《征途》、《天界》、《混沌战域》、《武神赵子龙》。上述游
戏均在市场中取得了较好的业绩,这充分说明了报告期内极光网络游戏产品的热卖并不
是偶然的个别情形,而是创始团队成员凭借其长期积累的游戏研发经验,在坚持精品游
戏理念下共同创造的合理结果,具备可持续性。


②科学的研发管理和质量控制体系

科学的研发管理体系可以有效提高研发各部门、各环节之间的沟通效率,降低游戏
产品的研发成本。极光网络的管理团队凭借在游戏行业的多年从业经验,探索出了一套
系统化的游戏开发、测试优化和运营反馈流程,形成了策划人员立项决策、技术美术人
员开发实施、质量控制人员检验优化、产品运营人员市场反馈的闭环开发流程。在核心
团队成员全程把控在研游戏的重要环节和研发进度的基础上,极光网络形成了立项、开
发、上线运营等多环节的质量控制体系。在游戏产品立项阶段,深入调研并分析用户的
需求,并从多方面验证项目的可行性和科学性,审慎决策,立项在精不在多,以保证游
戏的成功效率。在开发阶段,设立开发部门内部测试、质量控制部门测试、外网内部测
试和玩家测试等多个质量控制节点,从功能性、可玩性等角度对游戏进行一系列测试,
严格把控产品的质量。在上线阶段,持续搜集玩家及游戏运营商的反馈意见,不断调整


优化。


科学的研发管理与质量控制体系保证了极光网络所出品游戏的质量。2015年全年
《混沌战域》开服数位列全部网页游戏开服榜的第12名,2016年1-10月《武神赵子龙》
开服数位列全部网页游戏开服榜的第9名。《武神赵子龙》在2016星耀360游戏盛典中,
更是取得了年度十大人气PC游戏奖的荣誉。此外,因为不同平台所聚集的用户不同,
实现流水的平台越多,说明游戏的受欢迎程度越广。故从极光网络游戏最终流水的来源
分布而言,也可看出其受市场广泛欢迎的程度。以报告期内的两款游戏为例,其最终流
水实现的平台分布于腾讯页游、三七页游、360页游、2345游戏、金山游戏等70余个
平台,可见其受市场欢迎程度之广泛。


③卓越的IP改编能力

由IP改编的游戏因拥有大量高忠诚度粉丝群体,能够有效降低用户转化成本,近
年来逐渐受到游戏开发商的关注。但将IP改编为游戏的过程需要游戏开发商拥有较强
的游戏制作、策划和用户理解能力,具备上述能力的公司才能将IP的特性成功地转化
为游戏的元素,最大限度开发IP的导流效果。极光网络在IP改编方面具有较强的改编
策划能力及成功实施经验,其根据同名大型古装电视剧改编而成的游戏《武神赵子龙》
准确定位市场上喜爱三国题材以及电视剧演员林允儿、林更新的用户,一经推出就引爆
市场,获得了市场上的关注。


借由《武神赵子龙》的成功,极光网络的IP改编能力已经获得市场上知名IP方的
认可,根据极光网络与相关方签署的协议/合同,目前极光网络已经开始基于《西游·伏
妖篇》、《画江湖之杯莫停》两款重量级IP研发同名页游,充分说明了厂商对极光网络
IP改编能力的认可和信任。在未来的IP时代,极光网络有能力凭借自身对市场和用户
的深入理解,依靠自身强大的研发能力,持续制作出更多成功的精品IP游戏。


④游戏产品的创新优势

中国网页游戏行业目前垄断竞争格局显现,在这种行业格局中,相较于大量同质化
的产品,差异化和精品化的游戏更能获得玩家的关注。极光网络一直注重游戏在技术上
及核心玩法上的创新,力争为用户提供最好的游戏体验。极光网络的研发人员一直重视
玩家的需求,关注用户游戏偏好的变化,在游戏立项伊始将玩法、技术的创新作为立项
会议的重点讨论方向,形成了持续的创新机制。比如《混沌战域》独创美人系统,将养
成类的游戏元素加入MMORPG类游戏,吸引不同用户群体的关注。再比如《武神赵子龙》
独创战队系统,允许玩家互相组成团体进行PK,增强游戏的竞技性和互动性。此外《武
神赵子龙》还独创战旗系统、婚配系统、武将系统等玩法系统及“允儿来了”、“竹林竞
速”等内嵌活动以提升游戏的可玩性。对于游戏创新的重视及以往游戏创新的经验积累,
将帮助极光网络持续开发出区别于行业内同质化产品的游戏,增强游戏产品的竞争力。


(2)本次股权变化不会影响极光网络的核心竞争力

得益于上述核心竞争力,报告期内极光网络连续研发出《混沌战域》、《武神赵子龙》
等优质游戏产品,在游戏开服数量、游戏流水金额等各项游戏运营指标方面获得了可观
的成绩。经营数据不仅在排名方面居于行业前列,而且呈现显著上升趋势(截至2016
年10月,《武神赵子龙》单月峰值充值流水金额超过《混沌战域》50.73%,上线仅8个


月的《武神赵子龙》流水金额已基本达到运营时间25个月的《混沌战域》流水金额)。


从行业竞争格局看,目前网页游戏行业已经进入稳定发展阶段,行业中游戏厂商众
多,市场环境竞争充分。在该等竞争格局下,游戏厂商之间的合作并不在于是否有股权
关系,而主要系基于各自商业利益的考量,从业务、产品是否能在未来带来可观收益的
角度选择合作方。


极光网络作为网页游戏研发商,已经通过连续成功研发出多款精品游戏在行业中树
立了较好的口碑,企业自身价值通过《混沌战域》、《武神赵子龙》的火热运营不断得到
印证。从竞争优势的角度看,本次股权变化并不会影响极光网络的核心竞争力,极光网
络仍然具备持续研发出精品游戏的素质能力。因此,在历史游戏产品屡创佳绩的背景下,
极光网络未来游戏的代理发行权仍然会受到行业中众多发行商的关注与追求,不会出现
依赖某一单一发行商的情况,本次股权变化不会对极光网络未来游戏经营能力产生不利
影响。


3、极光网络与三七互娱在业务层面已经实现了互惠互利的商务合作关系,本次股
权变化不会对上述关系造成影响

在目前页游用户增速趋于平缓的商业环境下,各游戏发行商之间的竞争加剧,网络
游戏用户导入成本逐渐提高,游戏平台的资源越来越向能为其带来更高、更长久回报的
少数精品游戏倾斜,优质产品对游戏平台吸引用户、创造流水的作用越发重要。因此,
对于游戏发行商而言,保持与优质游戏供应商的良好商务关系对其经营业绩的稳定与发
展尤为关键。


报告期内,随着极光网络游戏产品的持续热卖,三七互娱已经与极光网络形成较为
稳固的商务互利关系。根据9K9K数据,2015年、2016年第2季度、2016年第3季度,
极光网络游戏产品的开服数量均位列三七页游平台开服数前三甲。经对三七互娱旗下业
务人员访谈确认,2015年极光网络相关游戏产生的累计收入约占上海硬通平台全部收入
的前五名,2016年可占上海硬通平台收入的前三名,极光网络已经成为了三七互娱业务
体系内的重要供应商。通过三七互娱“大平台”与极光网络“精品游戏”的通力协作,
报告期内《混沌战域》及《武神赵子龙》为双方均创造了可观的商业回报,三七互娱与
极光网络之间已经形成了长期战略合作的关系,该等合作关系是由报告期内双方建立的
良好商业关系所维系的,并不会受到未来股权变化的影响。


2016年9月27日,独立财务顾问、会计师、评估师等中介机构就三七互娱与极光
网络的业务合作关系情况进行了访谈并确认:三七互娱之所以选择极光网络进行深度合
作主要是基于极光网络具有较强的游戏产品研发能力、既往所开发的游戏产品表现较佳
等因素决定的,这种合作关系并不受三七互娱是否拥有股权影响,未来双方仍将会继续
保持目前的深度合作关系。截至本回复出具日,极光网络已经与三七互娱下属公司签署
了2017年开年大作《西游·伏妖篇》游戏的意向性合作协议,上述重量级IP游戏合作
协议的签署进一步印证了双方合作关系未来将继续保持稳定。


4、本次股权变化后,极光网络纳入中南文化游戏板块,综合竞争实力明显提升,
产业合作时的话语权进一步提高

从游戏上下游产业链的合作关系看,掌握核心竞争资源的公司将在业务合作中居于


优势地位。目前极光网络已经通过过硬的游戏研发实力在行业中树立了良好的口碑,未
来随着极光网络纳入中南文化游戏板块,上市公司旗下的众多IP资源、产业资源将与
极光网络形成显著协同,中南文化游戏板块业务亦将形成从单机到网游、从手游到页游、
从IP到研发的综合性游戏产业布局,综合竞争实力明显提升。随着综合性游戏产业集
团的确立,极光网络未来游戏产品发行时将会获得更大的谈判话语权及议价能力,不会
存在必须依附于某一单一游戏发行商的情况。


5、本次股权变化有利于极光网络后续的经营业绩提升

本次交易完成后,上市公司通过发行股份及支付现金的方式取得了西藏泰富(三七
互娱全资下属公司)持有的极光网络股权,本次新老股东的变化有利于极光网络后续经
营业绩的提升。


(1)本次股权变化后,三七互娱仍将继续拥有极光网络的权益

从原股东西藏泰富的角度看,本次股权变化后,西藏泰富从原来直接持有部分极光
网络股权变为间接持有部分股权。虽然持股方式发生了一定变化,但是西藏泰富仍然享
有极光网络部分权益的事实并未发生变化。因此,本次股权变化不会影响极光网络与西
藏泰富、三七互娱之间的业务合作关系稳定。


(2)本次股权变化后,极光网络与中南文化在众多领域将形成协同互补,有利于
极光网络业绩的提高

从新股东中南文化的角度看,本次股权变化后,极光网络将成为中南文化全资子公
司,亦成为了中南文化“大文化”战略版图中重要一员。得益于中南文化在游戏发行、
影视文学、艺人经纪、音乐直播等领域的布局,本次交易完成后极光网络将会与中南文
化产生显著的协同效应,有利于未来经营业绩的进一步提升。


在游戏发行领域,极光网络将会与上市公司子公司值尚互动在渠道资源、业务环节、
产品类型等方面形成协同互补,形成覆盖游戏研发、发行、运营三大环节的研运发一体
化游戏公司,通过研运发结合,研发部门在产品立项阶段就能获得运营部门支持,在故
事情节、玩法设计、道具装备、画面音乐等环节设置更贴近市场;同时,在游戏运营发
行阶段,研发部门能够取得一手运营数据,通过大数据分析结合一线运营同事的反馈,
反向指导游戏升级迭代,保证游戏品质的提高及生命周期的延续。通过业务环节的协同
升级,极光网络、上市公司游戏领域综合竞争力大幅提高。


在影视文学领域,通过持续的内生发展及外延并购,上市公司已经在文学、影视剧
及综艺娱乐版块建立了较强的综合竞争力,储备了丰富的优质IP资源。本次股权变化
后,上市公司旗下新华先锋拥有的文学IP、大唐辉煌拥有的电视剧IP,中南影业拥有
的影视IP,战略合作方芒果传媒旗下的综艺娱乐IP、公司与芒果传媒共同发起设立的
芒果文创基金所投资影视内容制作公司(例如观达影视等知名影视公司)的原创IP等,
均可与极光网络的成熟IP游戏改编能力形成互动,通过 “影游联动”、“书游联动”等
创新型业务发展模式,一方面协助上市公司进行IP资源的产业变现,另一方面提高极
光网络游戏产品的盈利能力。


在艺人经纪、音乐直播领域,本次交易完成后,极光网络将会与上市公司旗下的艺
人经纪、音乐制作、直播平台等业务领域形成全方位合作机会。在游戏研发阶段,通过


与中南音乐合作,共同制作优良的游戏音乐作品,提高游戏品质;在游戏发行阶段,借
助千易志诚旗下众多一线影视明星的代言,进一步促进游戏产品发行营销效果;在游戏
的运营阶段,通过直播平台上的主播展示与推荐,维持游戏产品的热度与关注。


综上,本次股权变化后,极光网络与中南文化在众多领域将形成协同互补,有利于
极光网络业绩的提高。


(3)本次股权变化后,有利于极光网络与中南文化、芒果传媒形成更深入的产业
合作关系

本次交易完成后,极光网络将成为中南文化全资子公司,芒果传媒也将通过中南文
化间接持有极光网络股权。报告期内,芒果传媒作为《武神赵子龙》IP授权方已经与极
光网络达成了合作。未来随着各方股权关系的进一步融入,中南文化、芒果传媒、极光
网络将形成更为深入的产业合作关系。根据中南文化与芒果传媒签署《战略合作框架协
议》,芒果传媒将利用其在娱乐综艺、影视版权、广告、电商等方面的平台和品牌优势,
与上市公司进行IP 及相关版权的全产业链开发。因此,本次股权变化后,随着中南文
化、芒果传媒业务合作关系的深入,中南文化的IP资源将进一步夯实,借助极光网络
强大的优质IP改编变现能力,有利于上市公司、极光网络经营业绩的提高。


综上,本次股权变化后,虽然西藏泰富从原来的直接股东变为了间接股东,但是不
影响西藏泰富在极光网络仍然拥有权益的事实,不会因此而对极光网络与三七互娱的业
务协作关系产生影响。中南文化成为极光网络股东后,双方在游戏发行、影视文学、艺
人经纪、音乐直播等多领域形成的协同效应将有助于进一步推动极光网络经营业绩的提
高。


6、小结

综上所述,极光网络历史上主要通过单一渠道进行产品发行是网页游戏行业“精品
化”的行业趋势及极光网络所处的发展阶段导致的结果;得益于报告期内多款游戏屡创
佳绩,极光网络未来游戏产品备受各大发行厂商追捧,基于进一步丰富渠道资源的考虑,
极光网络已经与行业中除三七互娱以外的重量级发行商达成合作;考虑到决定游戏研发
商成功与否的关键因素是精品游戏的研发能力,本次股权变化不会对极光网络未来是否
拥有精品游戏的研发能力产生影响;报告期内,三七互娱已经与极光网络建立了较为稳
固的商业互利合作关系,本次股权变化后,基于各方最大化企业收益的角度看,未来不
会对极光网络的后续经营产生影响。


同时考虑到本次交易完成后,西藏泰富仍然拥有极光网络权益的情况、中南文化与
极光网络的协同效应情况,本次股权变化将有利于极光网络业绩的提高。


三、会计师核查意见

经核查,会计师认为:极光网络与上海硬通产生的关联交易基于正常的商业逻辑产
生,其关联交易具有必要性。同时根据第三方交易价格、公开资料查询的可比市场价格,
未发现极光网络与上海硬通的关联交易定价存在异常情况。





反馈问题10、申请材料显示,标的公司主要从事网页精品游戏的研发,目前其游戏
产品目前主要釆用按虚拟道具收费的方式获利。用户对游戏进行充值后,极光网络与运
营商按照用户充值金额以约定的比例进行流水分成,取得游戏收入。请你公司结合经营
模式、业务流程等,补充披露标的资产收入成本确认政策。请独立财务顾问和会计师核
查并发表明确意见。


一、极光网络的经营模式

(一)研发模式

标的公司游戏制作人员坚持以玩家核心需求为导向,根据行业发展和公司自身技术
优势,审慎选择新游戏研发方向,编制新游戏立项报告后提交极光网络立项委员会进行
评审,形成立项决策。立项通过之后,极光网络的策划部门将根据立项委员会的决策内
容编纂开发文档,并交由技术部门、美术部门等工作人员制作游戏的DEMO版本。DEMO
版本仅开发游戏最核心的功能模块,意在为各方评估立项阶段所提出游戏开发目标的可
行性。经各方对DEMO版本审核并调整优化开发目标之后,便可正式进入游戏的开发阶
段。经过研发部门内部测试、质量控制部门测试、外网内部测试、玩家测试等多个阶段
的质量把控之后,游戏即可正式上线。在游戏正式发布上线后,游戏开发团队将在游戏
运营生命周期内持续进行跟踪,根据玩家与游戏运营商的反馈,修改完善游戏产品。


(二)盈利模式

中国网络游戏行业的收费盈利模式主要分为三大类,分别是按时间收费、按虚拟道
具收费和通过游戏内置广告收费。极光网络的游戏产品目前主要采用按虚拟道具收费的
方式获利。玩家可免费参与游戏,如玩家希望进一步提高游戏体验,则玩家需通过第三
方充值获得游戏虚拟货币,并在游戏内购买虚拟道具以获得增值服务。用户对游戏进行
充值后,极光网络与运营商按照用户充值金额以约定的比例进行流水分成,取得游戏收
入。


(三)运营模式

极光网络的游戏产品主要以独家代理的形式授权给游戏运营商运营。网络游戏运营
商向极光网络支付版权金获得游戏产品代理权,在运营商的平台上或者运营商授权的第
三方平台发行运营。网络游戏运营商负责游戏的发行推广、活动策划、客服服务、运营
结算。极光网络主要负责提供游戏产品的版本维护、技术支持等服务。


二、极光网络的业务流程

极光网络的业务流程分为游戏立项、游戏开发、游戏运营维护等环节。


在游戏立项阶段,极光网络策划人员紧密跟踪市场风向,在深度调查后选定游戏研
发方向、撰写游戏立项报告,并与美术部、技术部等部门负责人、游戏运营商代表共同
在游戏立项会议上进行集体讨论评审。


在游戏开发阶段,极光网络游戏策划人员将组织技术、美术部门人员,制作DEMO
版游戏。DEMO版游戏功能模块较少,仅包括基本游戏系统,主要作用是初步反映并演示
游戏的核心玩法及美术风格。DEMO版游戏开发完成后,极光网络将组织各部门负责人对
游戏进行集中评审,评审合格后进入全面开发阶段,填充完善其他游戏功能。游戏的正


式开发阶段完成后,将进入外网内部测试及玩家测试阶段。待相关测试完成,排除BUG
优化完毕后即可正式上线。


游戏上线后,游戏运营商负责游戏的日常运营工作。运营商根据游戏运行情况向极
光网络提出游戏活动的策划需求,并根据玩家反馈的热点问题对游戏功能提出修改建
议。极光网络策划人员对运营商提出的活动需求及修改建议进行评估,组织游戏研发人
员对游戏进行优化升级,以延长游戏生命周期。


三、极光网络游戏收入成本确认的具体方法

(一)极光网络收入确认的具体方法

按照与游戏运营方合作协议约定的分成比例,极光网络在收到游戏运营商提供的计
费账单并核对数据确认无误时确认营业收入。


(二)极光网络成本确认的具体方法

极光网络营业成本主要是维护游戏版本运营的人工支出成本,包括运营人员的职工
薪酬支出以及其他费用等,上述费用在发生时计入营业成本中。


四、可比公司的收入成本确认政策

经查阅公开披露信息,与极光网络可比的游戏研发公司的收入成本确认方法如下:

1、道熙科技:与网络游戏平台公司合作运营的网络游戏收入,在取得按合作协议
约定计算并经双方核对无误的计费账单后确认营业收入。道熙科技主要将游戏运营人员
薪酬、服务其费用、服务外包及其他费用等计入营业成本。


2、墨麟科技:游戏运营中每个月份结束,墨麟科技按约定获得向运营方收取分成
款项的权利,按双方确认的结算单的金额确认营业收入。墨麟科技主要将游戏上线运营
后的技术支持服务人工费用和服务器托管费用等确认为相关业务的营业成本。


综上,极光网络的收入及成本确认政策与同行业或同类资产之间不存在重大差异。


五、会计师核查意见

经核查,会计师认为:极光网络收入及成本确认的原则和具体方法符合《企业会计
准则》的相关规定,与同行业可比公司的会计处理一致,与极光网络的实际经营情况相
适应。







(本页无正文,为江苏公证天业会计师事务所(特殊普通合伙)《关于中国证监会
行政许可项目审查一次反馈意见通知书》的回复之签署页)

























江苏公证天业会计师事务所



中国注册会计师 沈岩

(特殊普通合伙)









中国注册会计师 华可天

中国·无锡









二〇一六年十一月三十日








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